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  东吴证券股份有限公司黄细里,郭雨蒙近期对飞龙股份进行研讨并发布了研讨报告《新能源热办理细分龙头，非车事务进入迸发期》，初次掩盖飞龙股份给予买入评级。

  飞龙股份(002536) 出资关键 深耕汽零数十载，发动机冷却减排赛道龙头：公司于1952年建厂，1964年开端出产轿车配件，以机械水泵、排气歧管等传统燃油车配件发家。2009年，公司顺应时代改变切入新能源轿车板块。当时，公司已构成涡壳、排气歧管、机械水泵三大主流产品+新能源电子泵+民用范畴冷却部件三位一体的产品矩阵。公司2024年/2025Q1营收别离达47.23/11.10亿元，同比+15.34%/-10.55%，归母净利润达3.30/1.23亿元，同比+25.92%/+3.06%，规划效应带动盈余才能上行。 主业稳中向好，热办理产品百家争鸣：公司机械水泵、排气歧管、涡壳三大产品根本盘安定：1)机械水泵是公司发家事务，2020年认定为制造业单项冠军产品，当时公司轿车水泵市占率达25%，坐稳商场头部交椅；2)排气歧管在双碳布景下催生出更新迭代需求，公司近年来加大研制投入，着力开发耐热钢排气歧管，叠加原材料本钱下降及产能充分，公司此事务受电动化转型的影响较小；3)涡壳为公司首要收入来历，占比公司营收超45%，市占率为20%，现有铸造产能800万只，2024年公司涡壳被认定为制造业单项冠军产品。获益于混动车型的放量，2024年销量超500万只。 新能源&非车事务布入收获期，翻开第二增加曲线)公司新能源事务收入首要来自于电子泵和热办理部件(阀类和模块)，2024年营收达5.26亿元，同比+40.44%。其间，公司电子水泵为主打产品，功率规模掩盖13W-3500W，现有产能560万只，2024年市占率超10%，居商场第四；2)非车事务方面，企业首要经过IDC液冷翻开商场，现在已完成批量供货，估计未来1-2年内能够为公司带来继续性的增量。 海外工厂投产在即，公司继续迈向国际化：公司深度布局东南亚商场，在泰国和新加坡建立子公司。其间，泰国子公司龙泰主营产品为涡壳、排气管类、机械水泵、电子水泵、电子机油泵、温控模块，其工厂估计2025年9月投产，总出资额5亿元人民币，估计投产后最高可为公司带来15亿元的收入增量。经过东南亚区域向周围区域辐射，公司国际化闻名力将得到继续提高。 盈余猜测与出资评级：咱们估计公司2025-2027年完成盈余收入54.47/62.68/69.42亿元，完成归母净利润4.55/6.31/7.89亿元，EPS别离为0.79/1.10/1.37元/股，当时市值对应2025-2027年PE为20/15/12倍。传统热办理龙头加快新能源和民用范畴转型，期权实现，翻开第二增加曲线。初次掩盖，给予“买入”评级。 危险提示：新能源浸透率不达预期，非车事务不达预期，原材料价格上行危险

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，东北证券何晓航研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为70.07%，其猜测2025年度归属净利润为盈余4.62亿，依据现价换算的猜测PE为17.43。

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